健盛集团：全球针织代工隐形冠军，制造企业出海的机遇与现实考验

黄亚东 · 发表于 2026-8-31 23:21:51

健盛集团：全球针织代工隐形冠军，制造企业出海的机遇与现实考验

本文全部来自公开财报与行业公开资料，仅代表黄亚东个人思考感悟，不构成任何投资建议。

提起袜子、无缝运动内衣，很多普通消费者并不熟悉健盛集团，但不少国际知名品牌的产品，都出自这家企业之手。总部扎根杭州萧山，它是全球规模靠前的棉袜、无缝运动服饰ODM/OEM制造商，产品大量销往海外市场。从浙江地方小工厂起步，一步步走到国内、越南、埃及多基地协同，既吃到全球化分工的红利，也直面外贸波动、海外建厂难题、客户集中等现实压力，是国内纺织制造出海企业很典型的样本。

创始人张茂义早年在地方体制内工作，1994年辞职下海，在浙江江山创办健盛袜业，最初只有十几台织袜机，从中高档棉袜代工做起。当时国内纺织行业遍地开花，很多企业追逐服装等大品类，健盛选择聚焦棉袜这个不起眼的细分赛道，专注做外销订单。之后公司将总部搬迁至杭州萧山，扩大生产规模；2015年1月在上交所主板上市，借助资本市场资金，加速国内产能扩建，同时启动海外建厂计划。2017年收购俏尔婷婷，切入无缝内衣赛道，把业务从单一棉袜拓展到无缝运动服饰，完善产品矩阵。

扩张与分公司布局上，国内总部位于杭州萧山，在浙江江山、绍兴、贵州三穗建设生产基地，配套建设纱线、印染、辅料工厂，实现产业链垂直配套。海外布局起步于2013年，越南陆续建成海防、兴安、南定多处生产基地，同时设立日本大阪、荷兰阿姆斯特丹的开发销售子公司，贴近海外客户做产品开发；埃及大型生产基地也在推进建设当中。旗下多家子公司分别负责织造、印染、辅料、海外生产、贸易销售。业务模式以ODM、OEM代工为主，服务国际运动品牌、商超品牌；同时少量布局自有品牌尝试，整体依旧以代工制造为核心主业，棉袜、无缝运动服饰两大产品线并行发展。国内江山智能工厂持续迭代，把成熟的生产管理模式复制到各个生产基地，提升整体自动化水平。

翻看年报和公开公告，这家细分赛道龙头一路走来，踩过不少实实在在的经营难关。
第一重，高度依赖海外市场带来的外部不确定性。公司绝大多数收入来自出口，贸易政策、关税调整、海外消费需求变化，都会直接影响订单。海外政策变动，甚至会直接改变海外项目的可行性，曾经就有越南扩产项目因为外部环境变化终止实施，这是出海制造企业绕不开的风险。
第二重，海外建厂的各类现实难题。去越南、埃及投资，不只是简单把设备搬过去。当地产业链配套不完善，很多辅料、染化料需要从国内转运；还会遇到招工难、人员培训、当地土地、审批、基础设施等一系列问题。海外基地建设周期长，投入大，管理难度远高于国内工厂。越南基地虽然产能释放不错，但印染配套也是后期逐步补齐，前期生产环节存在明显短板。埃及基地尚处在前期建设阶段，未来也会面临本地化运营的重重考验。
第三重，汇率波动对利润的扰动。大量资产、营收在境外，汇率波动会直接带来汇兑损益，有时候主业经营赚钱，汇兑损失就会吃掉一部分利润，企业需要持续运用金融工具对冲，但无法完全消除风险。
第四重，客户集中度偏高的经营压力。营收高度集中于少数头部国际大客户，前五名客户应收账款占比很高，品牌客户的订单增减、采购策略调整，会直接影响企业产能利用率和营收表现。代工企业话语权弱，很难主导产品定价，只能依靠工艺、交付、品质争取订单份额。
第五重，上游原材料价格周期波动。棉花、氨纶等纺织原料价格起伏，会直接挤压制造环节的利润空间。纺织代工行业本身利润率不算高，成本容错空间有限。
第六重，国内纺织行业的内卷竞争。国内袜业、针织加工厂数量众多，中低端市场价格竞争激烈，企业必须持续投入自动化升级，优化产品结构，才能守住自身的订单份额。
第七重，存货与现金流的阶段性压力。为匹配海外客户订单，企业需要提前备货，存货规模会跟随订单扩张抬升，如果海外消费不及预期，就会产生存货跌价风险。海外项目持续资本开支，也会阶段性消耗企业经营现金流，重资产制造企业需要持续平衡扩产投入与资金安全。

作为杭州萧山本土成长起来的上市制造企业，健盛集团对浙江地方实体经济带动比较明显。
就业层面，国内各基地吸纳数千名员工，提供织造、染整、设备运维、品控、外贸、研发等大量岗位，同时培养大批纺织产业技术工人，也带动贵州三穗等异地产业基地的就业，帮助当地劳动力就近就业。越南等海外基地也吸纳大量当地劳动力，属于对外制造输出的典型代表。
产业链带动方面，在浙江本地带动纱线、包装、五金配件、物流运输、设备维保等一批中小配套企业协同发展。企业打通织造、印染、辅料一体化，完善本地针织产业链，提升浙江纺织产业集群的配套能力。很多周边中小加工厂，为健盛提供零部件、包装、辅助加工，形成上下游共生的产业生态。
税收贡献上，作为萧山重点工业企业，持续贡献地方税收。纺织制造属于重资产行业，受海外需求、原料周期影响，行业下行阶段，营收收缩，对地方就业、税收的拉动也会随之减弱。

拿它和同行业上市公司横向对比，优势和短板十分清晰。
对比鲁泰A：鲁泰主攻色织衬衫面料成衣，深耕高端纺织面料；健盛聚焦棉袜、无缝针织服饰，细分赛道更加垂直，海外产能布局更早。二者都是做全球大客户代工，但产品品类差异明显。鲁泰面料自研能力更强，健盛则是终端针织成品交付能力突出。
对比嘉麟杰：嘉麟杰同样做针织面料成衣出口，业务偏向面料与成衣成品；健盛垂直一体化程度更高，纱线、印染、辅料自有配套，在袜品细分领域规模优势明显，但自有终端品牌影响力偏弱。嘉麟杰国内业务占比相对更高，健盛绝大部分业务面向海外。
对比国内其他袜业制造企业：很多同行局限国内市场，或者只做简单代工；健盛的优势在于海外客户资源充足，海外多基地布局，完整的产业链配套，ODM开发能力较强；短板在于几乎没有自有消费品牌，大部分利润来自制造加工环节，品牌溢价很难拿到。不少同行深耕国内渠道，而健盛的重心始终放在海外大客户身上。

创始人张茂义放弃体制内工作，深耕一个不起眼的纺织细分赛道，不追逐风口，一步步把地方小工厂做成面向全球的针织制造企业。健盛集团的发展，也是国内一大批出海代工企业的缩影：依靠吃苦耐劳、制造能力拿到全球订单，但是命运很大程度上受外部贸易环境、海外客户的影响。出海建厂是为规避贸易壁垒，但海外投资本身，又会带来全新的风险。企业可以靠工艺、交付站稳细分赛道，但品牌、渠道这些软实力，不是靠建厂房就能快速补齐。

从这家企业身上，普通人也能读出几点朴素的商业感悟。隐形冠军不等于没有风险，哪怕在细分赛道做到全球靠前，只要高度依赖海外市场，就要承受地缘、政策、汇率的多重考验。企业出海不是简单复制国内成功经验，海外的土地、招工、配套、政策，每一项都是全新课题，不能用国内的经营逻辑直接套用海外工厂。代工企业可以靠规模、工艺拿到订单，但缺少自有品牌，就很难拿到产业链最上端的利润。重资产制造企业，扩产不能只看市场需求，外部政策环境的变化，随时可以改变项目的可行性。历史分红代表过去经营结果，外贸制造企业受多重外部因素扰动，未来分红水平会跟随年度盈利情况波动。一体化产业链可以对冲一部分成本风险，但不能完全隔绝外部大周期的冲击。

结合公开财报，梳理营收、分红、研发、专利、业务布局。根据公开年报，2025年全年营业收入25.89亿元，归母净利润4.05亿元；2026上半年营收12.11亿元，归母净利润1.75亿元，产品结构优化带动毛利率稳步上行，海外基地贡献持续提升。分红方面，上市之后长期坚持现金分红，同时实施股份回购回馈股东，没有长期停止分红记录；2022‑2025年分红比例维持较高水平，也会根据经营情况做动态调整，分红水平会随盈利情况动态变化。
研发投入集中在袜品、无缝针织面料工艺、功能性面料、染色工艺、智能织造设备改良，拥有织造、染整相关实用新型专利，侧重生产工艺与产品应用开发，参与纺织行业相关标准，研发偏向制造端落地，并非底层材料科学研发。公司持续推进智能制造改造，把江山基地作为样板，向其他基地复制智能化生产模式，以此提升生产效率，对冲人工成本上涨压力。
业务布局分为三大板块：第一，棉袜业务，各类中高档运动袜、休闲袜，为海外品牌ODM/OEM；第二，无缝运动服饰，运动内衣、健身服饰；第三，配套产业链，纱线、氨纶包覆纱、印染加工，同时少量尝试自有品牌业务。客户覆盖优衣库、迪卡侬、彪马、安德玛等众多海外品牌，市场主要销往欧美、日本等地。

聊到这里，也想听听大家的真实想法：
国内代工制造企业出海建厂，最大收益是成本，还是规避贸易壁垒？
深耕细分赛道的隐形冠军，要不要努力打造自有消费品牌？
高度依赖海外订单的制造企业，该如何对冲外部政策带来的不确定性？
纺织制造行业，垂直一体化产业链，究竟能多大程度抵御周期波动？

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[上市公司] 健盛集团：全球针织代工隐形冠军，制造企业出海的机遇与现实考验

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