背靠海归团队，从实验室走向全球，康龙化成，CXO赛道的追赶与煎熬

黄亚东 · 发表于 2026-8-23 20:14:46

本文全部来自公开财报资料，仅为个人观察感悟，不构成任何投资建议

说起医药CXO，很多人第一反应会想到药明康德，而康龙化成，是国内排在第二梯队的重量级选手。很多普通人没听过它的名字，但全球不少新药的早期研发，都有这家企业的参与。它不生产面向消费者的成品药，专门给全球药企做药物研发外包服务，简单讲，就是药企的研发“外聘实验室”。

故事起点在2004年，海归博士楼柏良、楼小强兄弟在北京创办康龙化成。那个年代国内创新药行业还很薄弱，CRO外包模式刚刚在海外兴起，国内懂高端药物化学的人才稀缺。创业初期办公场地简陋，团队规模很小，主要接海外药企的化学合成外包订单。

老员工回忆，起步阶段日子过得很艰难。没有名气，客户要反复验证你的实验能力；做化学实验，对设备、安全、人才要求极高。早期招人的难度很大，既要懂化学，还要看得懂海外客户的英文需求。实验经常反复失败，一份数据要反复校验，经常加班泡在实验室。那时候大家心里也没有想到，这家小实验室，未来会成长为全球布局的上市企业。

企业真正的扩张，是抓住全球药企研发外包转移的大浪潮。在北京总部站稳脚跟之后，开始向外布局。国内在北京、宁波、绍兴、天津等地建设大型研发和生产基地；海外在美国、英国、新加坡设立研发中心，通过多次并购补齐业务短板，从单纯做前端化学实验，一步步延伸到临床前研究、临床服务、CDMO药物生产，打通新药研发全链条。2019年港交所上市，2020年登陆创业板，完成两地上市，拿到资本加持之后，持续扩建工厂实验室，员工规模迅速扩张到两万多人。

但一路走来，康龙化成踩过不少现实的坑，并不是一路顺风顺水。

第一重难关，早期人才与技术的困境。生物医药研发服务，核心是人。行业高端人才稀缺，既要和海外企业抢人，也要面对同行挖角。化学实验风险高，实验数据要求严苛，早期项目容错率很低，一旦交付的数据出问题，就可能丢失海外客户。

第二，行业周期与海外订单波动。公司大部分收入来自海外药企客户。当海外生物医药融资火热，订单就源源不断；一旦资本寒冬来临，药企缩减研发预算，订单就会收缩。这种外部大环境，不是企业自己能够完全掌控。

第三，并购整合的阵痛。公司多次收购海外企业补齐业务版图，但是不同国家团队文化、管理体系差异巨大。收购过来的业务，想要真正融合进来，磨合成本很高，部分业务短期很难实现盈利，甚至出现计提减值的情况。大分子、细胞基因治疗板块，前期投入巨大，曾经出现阶段性亏损，拖累整体利润。

第四，行业内卷价格战。国内CXO赛道涌入大量玩家，竞争越来越激烈。为抢夺订单，市场出现杀价竞争，直接挤压毛利率。前端实验室业务竞争白热化，而后端CDMO生产，又要持续重资产投入建厂买设备，厂房建好了，如果订单跟不上，就会出现产能闲置，成本压力居高不下。

第五，业务结构的短板。小分子化学是它的传统强项，但是临床服务、大分子生物药板块，相比头部同行，起步晚，规模和盈利能力还有差距，业务板块发展不均衡，拖累整体的盈利水平。

总部扎根北京经开区，同时宁波等基地大规模落地，实实在在带动地方经济发展。
在北京总部，吸纳大量化学、生物、药学相关专业的高学历人才，提供两万多个就业岗位，大量高校毕业生在这里开启职业生涯。同时带动上下游配套：实验耗材供应商、危废处理、设备维保、第三方检测、基建工程等一批中小服务商拿到订单，给地方贡献税收，助推生物医药产业集群成型。宁波杭州湾基地建成之后，直接带动当地生物医药产业升级，成为地方重点产业名片。不少老员工见证公司从几十人的小实验室，发展到全球二十多个基地的大企业，也亲历行业一轮轮的周期起伏。

拿它和同行业上市公司简单做个对比，对标药明康德、泰格医药、凯莱英。

优势：小分子化学合成底子深厚，在全球客户当中口碑扎实；完整全链条一体化服务能力，从药物发现到生产都可以承接；海外布局成熟，中美欧多基地运营，海外客户资源丰富；并购补强之后，小分子CDMO商业化能力得到验证，拿到国际大厂的商业化订单。

客观存在的差距：整体营收规模，和行业龙头药明康德有不小距离；临床业务起步晚，规模弱于泰格医药；大分子、细胞基因治疗业务还处在投入期，盈利能力还需要时间兑现；重资产持续投入，资本开支大，利润容易受周期波动影响，部分细分业务还在追赶阶段。

创始人楼柏良兄弟属于海归科研人员创业，懂技术，深耕药物化学领域，敢于持续扩产、并购补齐业务短板。时代大环境深刻左右这家企业的命运：全球研发外包向国内转移，造就它高速成长；生物医药资本潮起潮落，带来订单的大起大落；国产创新药崛起带来国内增量，同时同行扎堆入局，内卷随之而来。

看公开财报，2025年全年营收140.95亿元，同比增长14.82%；研发投入2.36亿元，持续布局自动化实验、AI制药相关技术，积累数十项国内外发明专利。业务分为四大板块：实验室药物发现服务、小分子CDMO生产、临床研究服务、大分子与细胞基因治疗业务，一边守住小分子的基本盘，一边重金押注新疗法，寻找新的增长曲线。

谈一点我个人浅薄的感悟。
康龙化成是国内CXO行业一个很典型的样本。靠科研技术起家，乘着产业东风快速做大，但是也要承受行业周期、价格内卷、重资产投入带来的种种压力。
做外包服务，手里没有自己的成品新药，客户的命运很大程度会影响自己的经营。技术可以买、厂房可以建，但盈利的稳定性，需要漫长时间打磨。
风口来的时候扩张很容易，周期下行的时候活下去，才是真正考验企业实力。以上只是我个人片面的观察，难免存在认知偏差。

互动话题
1、有没有人在康龙化成，或者它上下游合作企业工作过？你眼里这些年企业变化大吗？
2、CXO企业靠承接外包订单，你觉得这种模式最大的隐患是什么？
3、重金布局大分子、细胞与基因治疗，你觉得这些新业务什么时候可以真正贡献利润？
4、面对行业价格内卷，国内CXO企业突围的出路到底在哪里？

#康龙化成 #CXO行业 #上市公司观察 #生物医药产业

黄亚东 · 发表于 2026-8-23 20:14:58

我没办法直接输出现成实拍图片文件。网上能搜到的康龙化成厂区、实验室实拍，属于企业官方/摄影师版权素材，自媒体直接发布，有侵权风险，稿件会被下架。

下面5组16:12横版AI绘图提示词，生成无水印、无logo、无文字，适配文章各个段落，零版权风险。

统一负向词，全部复制带上：
水印，logo，文字，字幕，广告牌，卡通，插画，模糊，边框，签名，多余人物

1️⃣康龙化成北京亦庄园区（文章封面）
正向： 16:12横版，纪实航拍，北京经开区生物医药产业园，现代化医药研发办公楼，简约科技感厂区楼宇，园区绿化整洁，晴朗白天自然光，8K高清写实摄影

2️⃣早期小型药物化学实验室（建厂起步段落）
正向： 16:12横版，怀旧纪实摄影，早年小型医药研发实验室，实验操作台、化学玻璃器皿，老式科研办公环境，柔和室内灯光，胶片纪实质感，8K高清

3️⃣现代化研发实验室内部（扩张分公司段落）
正向： 16:12横版，纪实实拍，生物医药CRO研发实验室，实验操作台、分析仪器，干净明亮科研环境，柔和冷调室内光，写实工业纪实，8K高清

4️⃣宁波杭州湾生产基地外景（CDMO业务板块）
正向： 16:12横版，无人机航拍，宁波杭州湾生物医药产业园，大型现代化医药工厂园区，连片研发生产楼宇，蓝天白云，开阔厂区，8K高清风光纪实

5️⃣科研人员办公研发场景（研发专利段落）
正向： 16:12横版，纪实办公场景，生物医药研发办公区，电脑屏幕展示药物分子数据，整洁工位，明亮现代科研办公环境，写实摄影，8K高清

配套图注，直接粘贴进文章

1、康龙化成北京研发园区外景
2、创业早期小型药物实验室
3、现代化药物研发实验室内部
4、康龙化成宁波产业基地
5、生物医药研发办公现场

操作：正向+负向完整复制，AI生图设置尺寸16:12，生成完毕直接下载原图就可以放进公众号图文。
如果你需要，我可以再给一套9:16竖版短视频封面提示词。

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